高盛：再次大幅上调全球AI服务器预测

2026-10-20 · 爱游戏在线登录

高盛全球服务器团队在10月18日发布了一份报告，其核心要点是：将2027年和2028年全球服务器市场总价值预测分别上调31%和45%，并且AI服务器与通用服务器的预期同步提升。

如果仅关注“31%”和“45%”这两个数字，可能会忽略报告的深层含义。

这份报告的真正价值在于构建了一个自洽的因果逻辑：为何价格上涨反而成为利好，为何产品结构的变动比出货量本身更为关键，以及这些变化如何最终传导至具体的供应链企业。

具体来看，报告的逻辑沿着一条四级链条展开：

AI基础设施投资增长（起点）→ 产品组合优化与内存成本上升（两个推动因素）→ 云服务商支出与服务器总价值大幅上调（结果）→ 供应链各环节受益（落地）。

这条链条的精妙之处在于：它将市场通常视为负面因素的组件涨价，重新解读为“需求强劲的确认信号”；同时，将通常以台数衡量的服务器行业，转变为以“价值结构”为核心的叙事框架。

理解了这一点，报告中后续的所有数字安排就显得顺理成章。

报告指出，云服务商资本开支、无晶圆厂出货量以及晶圆代工产能这三条线索同时呈现上升趋势，共同确认了生成式AI基础设施投资正处于增长周期。

换句话说，下游用于“购买算力”的资金、芯片的“出货数量”以及上游“扩大的产能”相互印证，并非单一数据来源的孤立证据。

正是基于这一起点，高盛才有信心对2027-2028年的预测进行大幅上调——因为上调的依据是来自需求端的实际资金流向，而非单纯的价格假设。

机架化和ASIC化将重塑价值结构，这是报告中最具洞察力的部分，包含两条并行的线索。

第一条线索是机架化。机架级AI服务器（NVL72等效，涵盖英伟达和AMD平台）的出货预测为：2026年至2028年分别为6.3万架、11.0万架和16.4万架，本次上调幅度分别为13%、5%和1%，同比增速高达238%、75%和49%。

机架化的本质是“单机价值量的跃升”：一个机架整合了更多的GPU、更大的散热和供电系统，其价值密度远超传统服务器。

当行业出货结构向机架倾斜时，即使出货台数增长有限，总价值也会以更快的速度扩张——这就是“更优组合”的第一层含义。

第二条线索是ASIC化。

8-GPU AI服务器（GPU与ASIC口径）的出货量上调至2026年至2028年分别为173万台、265.5万台和330.5万台，2027年和2028年分别上调10%和29%，主要由云服务商自研ASIC需求增长驱动。

由此推算出的AI芯片需求量为1,836万颗、2,917万颗和3,828万颗（同比分别增长84%、59%和31%），2028年全球ASIC渗透率约为58%（正文中表述约为60%），其中全球一线云服务商约为49%，而中国云服务商高达92%。

这组数字传递的结构性判断是：AI算力供给正从“英伟达单一供给”转向“GPU与自研ASIC双轨并行”，云服务商自研芯片成为本次预测上调的重要边际来源。

两条线索交叉处还有一个容易被误解的细节：高盛将2026年8-GPU出货量预测下调了7%（隐含AI芯片相应下调3%），原因是头部美国云服务商转向更高密度的机架方案。

这并非需求减弱，而是“同一块蛋糕换了切法”——短期口径的收缩与长期口径的扩张并存，恰恰说明高盛将2027-2028年视为AI服务器价值兑现的主要阶段。

此外，高盛回答了市场最关心的问题：内存涨价是否会侵蚀需求？

答案是否定的，并且路径清晰。

一方面，内存成本上涨直接推高了服务器整机的平均售价，通用服务器和AI服务器均受影响——报告明确表示对通用服务器的“出货量与平均售价双双上调”，2026年至2028年通用服务器出货增速预计分别为20%、12%和8%。

另一方面，从下游来看，云服务商并未因组件涨价而压缩采购预算，而是将涨价部分计入资本开支，继续扩大整体规模——涨价由此从“成本项”转变为“支出项”，成为总价值上调的第二个驱动因素。

在供不应求的AI周期中，涨价是需求强度的温度计，而非需求的敌人。

最终，两个推动因素在总价值层面汇合：在AI侧，机架化和ASIC化重塑了价值结构；在通用侧，AI负载外溢（新一代CPU面向Agentic AI工作负载设计）叠加内存涨价提升了平均售价。

因此，通用服务器价值在2027年和2028年分别上调17%和11%，AI服务器价值同步扩张，汇总后得到全球服务器总价值31%和45%的上调。

本次上调并非“押注某一个爆款”，而是“结构性提升”——价值曲线整体上移，这也是31%和45%这两个数字比单点出货数据更有分量的原因。

逻辑推演的终点是可投资的标的清单。高盛按价值链环节给出了买入组合：

这份报告的完整逻辑可以浓缩为一句话：AI基础设施投资增长是起点，产品组合优化（机架化与ASIC化）与内存成本上升是两个推动因素，二者共同驱动云服务商支出与服务器总价值在2027-2028年大幅上调，并沿价值链传导至全环节标的。

需要说明的是，组件涨价对云服务商现金流的挤压以及AI商业化的兑现节奏，是后续需要独立跟踪的两个变量。

本文来自微信公众号“格隆汇财经热点”（ID：glh_finance），作者：哥吉拉，36氪经授权发布。

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